Ta książka stała się klasykiem literatury o inwestowaniu osobistym z dobrych powodów. Po pierwsze, oglądanie Lyncha, który ośmiesza Wall Street i jego kadrę inwestorów instytucjonalnych, jest świetną zabawą. Dzięki sukcesowi wielomiliardowego funduszu Magellan firmy Fidelity jest on być może czołowym menedżerem pieniędzy w USA. Lynch mówi, że kiedy E.F. Hutton przemawia, przeciętny inwestor powinien się zdrzemnąć. Chociaż jest to wydanie zaktualizowane, większość treści pochodzi z roku 1989, czyli sprzed bańki. W związku z tym można w niej znaleźć przerażające ostrzeżenia przed akcjami o zawyżonych wskaźnikach ceny do zysku. Ostrzeżenie dla początkujących inwestorów: Lynch jest absolwentem Wharton, który działa na rynku od czasów studiów i w związku z tym ma tendencję do postrzegania akcji jako prostych i nieskomplikowanych. Podobnie jak „Wyrocznia z Omaha”, Warren Buffett, jest on kwintesencją inwestora wartościowego, który poszukuje niedowartościowanych spółek w branżach typu „nuts-and-bolts”. Różnica, jak mówi Lynch, polega na tym, że on kupuje akcje tych firm, a Buffett kupuje te firmy. getAbstract.com gorąco poleca tę książkę tym, którzy zarządzają swoimi portfelami.

Opracowanie zostało przetłumaczone maszynowo z angielskiego (przepraszamy za błędy) jako materiał na nasze gry integracyjne.

Take-Aways
Najlepszym sposobem na znalezienie doskonałych akcji jest studiowanie firm, z którymi stykają się Państwo na co dzień.
Zamiast inwestować w akcje, należy znaleźć dobre firmy i inwestować w ich wartość.
Skupienie się na inwestowaniu w firmy odnoszące sukcesy sprawia, że wahania giełdowe nie mają znaczenia.
Inwestorzy indywidualni mają w rzeczywistości kilka przewag nad inwestorami instytucjonalnymi.
Przed zakupem akcji należy zrozumieć, jakim typem inwestora Pan jest. Jak Pan zareaguje, jeżeli rynek spadnie?
Firmy dzielą się na sześć kategorii: „slow growers”, „stalwarts”, „fast growers”, „cyclicals”, „asset plays” i „turnarounds”. Proszę skategoryzować swoje wybory inwestycyjne.
„Turnarounds” i „fast growers” to doskonałe kategorie wzrostu.
Proszę szukać „tenbaggers”, czyli akcji, które po zakupie rosną dziesięciokrotnie.
Zanim zainwestuje Pan w spółkę, proszę poznać jej „historię”.
Nigdy nie inwestować w firmę, ponieważ ktoś mówi, że będzie to następny Microsoft, następny McDonald’s lub następny Amazon.com.
Podsumowanie
Wehikuły inwestycyjne
Gdy następnym razem zobaczy Pan stare Subaru, proszę pomyśleć o tym, że gdyby zamiast kupować Subaru z 1977 roku, zainwestował Pan te same 6 410 USD w akcje firmy – wtedy po 2 USD za akcję – i sprzedał je w 1986 roku, zarobiłby Pan dokładnie 1 milion dolarów. Teraz proszę uruchomić silniki. Na giełdzie czekają wielkie wartości, a jednym z najlepszych sposobów na znalezienie dobrej akcji jest osobiste doświadczenie. Taco Bell, La Quinta Motor Inns, Volvo, Apple Computer, Dunkin’ Donuts i Pier 1 Imports to tylko niektóre ze zwycięskich akcji, które autor Peter Lynch odkrył jako konsument.

„Książka ta została napisana w celu zachęcenia i przekazania podstawowych informacji inwestorowi indywidualnemu.
Jako osoba fizyczna mają Państwo znaczną przewagę nad inwestorami instytucjonalnymi, którzy muszą przedzierać się przez biurokrację, aby się poruszać. Mogą Państwo dostrzec nowe produkty i firmy wcześniej niż profesjonaliści, tylko dzięki swoim codziennym doświadczeniom. W związku z tym, przed rozpoczęciem inwestycji należy zadać sobie pytanie:

Czego oczekuje Pan od swojej inwestycji?
Czy inwestuje Pan w najbliższym czasie, czy w dłuższej perspektywie? Proszę myśleć długoterminowo.
Jak Państwo zareagują, jeżeli cena akcji nagle spadnie? Proszę zignorować krótkoterminowe wahania.
Czy posiadają Państwo dom? Proszę zainwestować w dom przed ulokowaniem pieniędzy w akcje.
„Przy okazji, szanse na utrzymanie się w branży day-trading są mniej więcej takie same, jak szanse na utrzymanie się na torach wyścigowych, przy stołach do blackjacka lub pokera wideo. W rzeczywistości myślę o daytradingu jak o domowej opiece nad kasynem”.
Najwyraźniejszą drogą do sukcesu inwestycyjnego są badania. Należy zdobyć jak największą wiedzę. Nie należy inwestować w akcje, lecz szukać na giełdzie firm, które odniosły sukces. Proszę znaleźć firmę, która według Państwa będzie osiągać dobre wyniki niezależnie od wzlotów i upadków gospodarczych, ponieważ nigdy nie chcą Państwo polegać na trendach makroekonomicznych, które mogłyby Państwa uratować. Jeżeli skupi się Pan na firmach odnoszących sukcesy, to giełda staje się nieistotna. „Jak dla mnie – mówi mistrz inwestycji Warren Buffett – giełda nie istnieje. Istnieje tylko jako punkt odniesienia, aby sprawdzić, czy ktoś nie proponuje zrobienia czegoś głupiego”.

Znalezienie „Tenbagger”
Kiedy akcja przynosi dziesięciokrotny zwrot z inwestycji, ludzie z Wall Street nazywają ją „tenbagger”. Najlepszym miejscem do znalezienia tenbaggerów są zakupy. Pierwszą wskazówką, że akcje będą szybko rosły, jest ciepły odzew ze strony konsumentów. Bycie konsumentem daje Państwu przewagę. Podobnie, praca w jakimkolwiek biznesie również daje przewagę, ponieważ pozwala poznać firmy odnoszące sukcesy i ich produkty. Daje to Państwu przewagę w odkryciu potencjalnego tenbaggera. Aby rozpocząć badania, należy najpierw znaleźć historię firmy; nie powinno to zająć więcej niż dwie godziny. Ponadto, jeżeli opierają Państwo swoje rozważania na konkretnym produkcie, który firma sprzedaje, proszę ustalić, jaki wpływ będzie miał ten produkt na firmę, jeżeli odniesie ona tak wielki sukces, jaki Państwo przewidują. Proszę określić wielkość firmy, ponieważ w przypadku mniejszych firm istnieje większe prawdopodobieństwo dużych wahań wartości. Następnie należy określić, jakiego typu jest to firma. Istnieje sześć kategorii:

„Slow Growers” – Te duże, ustabilizowane firmy osiągnęły etap w cyklu życia, w którym będą rosły tylko trochę szybciej niż cała gospodarka.
„Stalwarts” – Te firmy o ugruntowanej pozycji są nieco bardziej dynamiczne, ale nadal niezbyt zwinne. Należą do nich Coca-Cola, Bristol-Myers i Procter & Gamble.
„Fast growers” – Ogólnie rzecz biorąc, te małe firmy rozwijają się agresywnie, czasami o 25% rocznie. Jedna lub dwie dobre mogą uczynić Państwa portfel sukcesem.
„Cykliści” – Wyniki akcji tych firm odzwierciedlają regularne wzloty i upadki. Producenci samochodów, linie lotnicze, opony, stal i obrona mają tendencję do cykliczności.
„Spółki te posiadają cenne aktywa i są Państwo przekonani, że wiedzą o nich coś, co Wall Street przeoczyła. Wall Street cały czas coś przeocza.
„Turnarounds” – Firmy te mogą oferować doskonałe możliwości. Kiedy duże firmy, takie jak Chrysler czy Ford, mają problemy, dysponują zasobami, które pozwalają im bardzo szybko odzyskać pozycję, gdy tylko ją zmienią.
„Podstawowa historia pozostaje prosta i niekończąca się. Akcje to nie losy na loterii. Z każdą akcją związana jest jakaś firma”.
Firmy stopniowo zmieniają kategorie, dlatego należy monitorować swoje inwestycje, aby upewnić się, że nadal posiadają Państwo to, co pierwotnie kupili.

Poznaj historię
Historia firmy to narracyjne wyjaśnienie, dlaczego ma ona wyjątkową pozycję, aby odnieść sukces. Oczywiście, warto wiedzieć coś o działalności firmy. Kiedy już poznają Państwo firmę, mogą Państwo dojść do wniosku, że każdy, kto ma pół mózgu, mógłby ją prowadzić – być może ze względu na jej przewagę rynkową lub prosty proces produkcyjny. Takie cechy są atrakcyjne, ponieważ w pewnym stopniu izolują Państwa od kaprysów zarządzania. Proszę zwrócić uwagę na te 13 dodatkowych cech, które wskazują, że firma jest atrakcyjną inwestycją:

„Brzmi nudno – lub jeszcze lepiej, śmiesznie”.
„Robi coś nudnego”.
„Robi coś nieprzyjemnego”.
„To jest spinoff”.
„Instytucje nie posiadają jej, a analitycy jej nie śledzą”.
„Jest w niej coś przygnębiającego”.
„Krążą plotki, że ma związek z odpadami toksycznymi i/lub mafią”.
„To branża bez wzrostu”.
„To jest nisza”.
„Ludzie muszą to kupować”.
„To użytkownik technologii”.
„Osoby wtajemniczone są nabywcami”.
„Firma wykupuje akcje.
„Nie da się odróżnić dorsza od krewetki, gdy Państwa fundusz inwestycyjny stracił równowartość PNB małego, morskiego kraju”.
Pewne sygnały mówią również, których akcji należy unikać. Na początek proszę unikać najgorętszych akcji w najmodniejszym sektorze. Prawdopodobnie nie warto. Proszę również unikać:

„Następne wielkie coś” – Zawsze, gdy słyszą Państwo, że jakaś spółka jest „następnym Intelem”, „następnym Microsoftem” lub następnym czymkolwiek, proszę się schować. Te oklepane akcje rzadko się utrzymują.
„Dywersyfikacja” – Gdy firmy kupują inne firmy w imię dywersyfikacji, prawie zawsze pogarsza to sytuację. Łączącym się firmom zwykle brakuje rzekomych synergii, a inwestorzy zawsze płacą za głupie transakcje.
„Akcje szeptane” – Akcje, o których ludzie mówią cicho, prawie zawsze są ryzykowne. Należy unikać twierdzenia, że rozwiążą one jakiś duży problem, jak np. ból pleców lub niedobór ropy.
„Pośrednik” – Firma, która jest pośrednikiem i sprzedaje głównie jednemu lub dwóm kluczowym klientom, jest narażona na niebezpieczeństwo. Nie może sobie pozwolić na utratę nawet jednego klienta.
„Akcje o ciekawej nazwie” – Należy znaleźć dobre spółki o nieciekawych nazwach, które odstraszają inwestorów, którzy sztucznie podbijają cenę.
„Kiedy E.F. Hutton mówi, wszyscy powinni go słuchać, ale w tym właśnie problem. Wszyscy powinni próbować zasnąć”.
Akcja to w końcu częściowa własność przedsiębiorstwa. Najważniejszymi czynnikami sukcesu tej firmy są jej aktywa i zyski. Kiedy próbują Państwo określić, czy akcje wzrosną, pytają Państwo, co sprawia, że firma jest wartościowa i czy może odnieść sukces. Kupno akcji to prawdziwa inwestycja w prawdziwą firmę, która ma prawdziwe zyski – nie jest to rzut kostką. Zanim kupi Pan akcje, powinien Pan być w stanie wygłosić dwuminutowy monolog wyjaśniający, dlaczego dana spółka Pana interesuje. Może Pan opowiadać tę historię sobie, swojemu małżonkowi lub zwierzęciu domowemu, ale powinien Pan umieć wyjaśnić, dlaczego robi Pan to, co robi. Opracowanie dwuminutowego monologu jest jednym ze sposobów, aby upewnić się, że rozumieją Państwo wartość firmy.

Prosta historia
Zadziwiające jest to, że inwestorzy, którzy płacą za pełną obsługę maklerską, często nie nalegają, aby makler przedstawił badania – takie jak wskaźniki P/E w porównaniu z poziomami historycznymi – na poparcie swoich rekomendacji. Nawet jeżeli nie pracują Państwo z brokerem o pełnym zakresie usług, potrzebne informacje są łatwo dostępne. Plotki są oczywiście bardziej kuszące. Dlatego też podsłuchanie w windzie stłumionej rozmowy o „nowej zabójczej aplikacji Microsoftu” przyciąga więcej uwagi niż raporty kwartalne firmy.

„Nie zdarzyło się nic, co mogłoby zachwiać moim przekonaniem, że typowy amator ma przewagę nad typowym profesjonalnym dżokejem funduszy”.
Innym sposobem uzyskania potrzebnych informacji jest zadzwonienie do spółki. Proszę zapytać dział relacji inwestorskich, co chcą Państwo wiedzieć. Nie należy pytać, dlaczego akcje spadają: prawdopodobna odpowiedź brzmi: „Nikt nie wie”, a tylko nowicjusz by o to pytał. Tak samo jak nie zapytałby Pan kogoś, kogo dopiero co Pan poznał, ile wynosi jego roczna pensja, tak samo kiepską etykietą jest pytanie: „Ile firma zarobi w tym roku?”. Politycznie poprawne pytanie o zyski brzmi: „Jakie są szacunki Wall Street dotyczące Państwa zysków w nadchodzącym roku?”.

„Bez względu na to, czy jest to dzień 508 punktów, czy 108 punktów, w ostatecznym rozrachunku firmy najlepsze odniosą sukces, a firmy przeciętne poniosą porażkę, a inwestorzy w każdej z nich zostaną odpowiednio wynagrodzeni.” „Do listy słynnych oksymoronów – wywiad wojskowy, uczony profesor, głucha cisza, krewetka jumbo – dodałbym jeszcze profesjonalne inwestowanie.”
Kolejnym najlepszym sposobem na zdobycie danych jest przestudiowanie raportu rocznego. Proszę zwrócić uwagę na trzy rzeczy. Po pierwsze, należy określić stan środków pieniężnych netto firmy, odejmując zadłużenie długoterminowe od środków pieniężnych i zbywalnych papierów wartościowych. Im większa nadwyżka, tym lepiej. Dzieląc to przez liczbę wyemitowanych akcji, otrzymają Państwo wartość gotówkową netto na akcję. Jest to efektywny poziom akcji – nie może spaść niżej.

„Sukces to jedno, ale jeszcze ważniejsze jest, aby nie wyglądać źle w przypadku porażki. Jest taka niepisana zasada na Wall Street: 'Nigdy nie stracisz pracy, tracąc pieniądze klienta na IBM’.”
Następnie proszę porównać aktywa po lewej stronie bilansu z zadłużeniem po prawej stronie. Jeżeli kapitał własny wynosi 20 miliardów dolarów, a dług długoterminowy 2 miliardy dolarów, to dług stanowi 10% kapitału własnego. Normalny bilans przedsiębiorstwa ma około 25% zadłużenia. Proszę zwrócić uwagę, czy w ostatnich latach łączna liczba wyemitowanych akcji wzrastała czy malała. To mówi Państwu, czy firma ostatnio skupowała własne akcje, co jest dobrym znakiem. Badając swoją potencjalną firmę, należy wziąć pod uwagę: przepływy pieniężne, zapasy, plany emerytalne, tempo wzrostu, to, czy osoby mające dostęp do informacji poufnych kupują dużo akcji oraz procentowy udział własności instytucjonalnej (im niższy, tym lepiej). Po dokonaniu inwestycji należy co kilka miesięcy ponownie sprawdzić historię firmy. Firma może wejść w nową fazę cyklu życia lub może zmienić się dynamika rynku.

12 najgłupszych rzeczy
Parszywa dziesiątka błędnych przekonań, które ludzie mają na temat akcji to:

„Nie można przewidzieć dna akcji lepiej niż jej wierzchołka. To jest gra dla głupców.
„Zawsze można stwierdzić, kiedy akcje osiągną dno” – To, że akcje już znacznie spadły, nie oznacza, że nie będą dalej spadać. Może.
„Skoro już tak wysoko zaszła, to jak może zajść jeszcze wyżej?”. – Żaden sztuczny pułap nie określa, jak wysoko mogą zajść akcje.
„To tylko 3 dolary za akcję, co mogę stracić?”. – Oczywistą odpowiedzią na to pytanie jest 3 dolary za akcję. Tego typu mentalność nie jest rozsądna. Strata to strata, bez względu na jej wielkość. Proszę ich unikać. Chcecie Państwo inwestować w zwycięzców.
„W końcu zawsze wracają” – Niektóre firmy nigdy nie wracają.
„Zawsze najciemniej jest przed świtem” – Wszystko może się jeszcze bardziej zaciemnić. Potrzebują Państwo bardziej konkretnych informacji.
„Jak się odbije do 10 dolarów, to sprzedam” – Należy rozważyć natychmiastową sprzedaż. Jeżeli wyznaczą Państwo tak sztuczny cel, akcje prawie nigdy go nie osiągają. Może się zdarzyć, że przez lata będzie Pan trzymał akcje o gorszych wynikach.
„Co mnie martwi? Akcje konserwatywne nie podlegają dużym wahaniom” – Dzisiaj wszystko może podlegać wahaniom. Nie ma pewniaków. Proszę nie popadać w samozadowolenie ze swojego portfela.
„Za długo to trwa, żeby cokolwiek się działo” – Proszę się spieszyć. Dzień, w którym zmęczą się Państwo czekaniem i sprzedadzą, będzie dniem, w którym cena zacznie się mocno wspinać.
„Proszę spojrzeć, ile pieniędzy straciłem: nie kupiłem tego!”. – Nikt nigdy nie stracił pieniędzy, zwlekając z zakupem akcji. Ludzie, którzy tak myślą, popadają w desperację i popełniają błędy.
„Przegapiłem tamtą, złapię następną” – Jeżeli przegapili Państwo tę akcję, proszę o niej zapomnieć.
„Akcje poszły w górę, więc muszę mieć rację” – Nie należy opierać swoich decyzji na wahaniach. To, że akcje się poruszają, nie oznacza, że mieli Państwo rację lub nie… czas pokaże.
O Autorach
Peter Lynch jest wiceprezesem działu inwestycyjnego Fidelity Investments. Był zarządzającym portfelem jednego z najlepszych funduszy na świecie, Fidelity Magellan, i jest członkiem zarządu funduszy Fidelity. Jest współautorem książek Beating the Street i Learn to Earn. John Rothchild jest autorem książek „A Fool and His Money” oraz „Going for Broke”.