Mniej więcej jedna trzecia chińskiej gospodarki o wartości 15,6 biliona dolarów jest uzależniona od sektora nieruchomości. Dlatego problemy Evergrande, jednego z największych podmiotów w tej branży, są szczególnie niepokojące dla gospodarki Chin, a być może i świata. Ryan Knutson, gospodarz podcastu The Journal, rozmawia z redaktorem The Wall Street Journal ds. rynków azjatyckich Quentinem Webbem o historii Evergrande, jej zawrotnej ekspansji i konsekwencjach kryzysu zadłużenia. Inwestorzy i kadra kierownicza znajdą w tej rozmowie wnikliwą analizę, która jest na czasie i pouczająca.
Opracowanie zostało przetłumaczone maszynowo z angielskiego (przepraszamy za błędy) jako materiał na nasze gry integracyjne.
Take-Aways
Nieruchomości odgrywają ogromną rolę w gospodarce Chin, a Evergrande jest czołową firmą w tej branży.
Evergrande pomogła napędzić ekspansję mieszkaniową w Chinach poprzez zaciąganie wysokich pożyczek.
Evergrande może w końcu nie spłacić całego swojego zadłużenia.
Podsumowanie
Nieruchomości odgrywają ogromną rolę w gospodarce Chin, a Evergrande jest czołową firmą w tej branży.
Po zamknięciu trzeciego kwartału 2021 roku, Evergrande wstrząsnęła światowymi rynkami finansowymi, ujawniając, że może nie wywiązać się z nadchodzącej spłaty zadłużenia. Evergrande jest jednym z największych operatorów nieruchomości w branży, która stanowi około jednej trzeciej gospodarki Chin.
„Evergrande realizuje projekty we wszystkich prowincjach Chin kontynentalnych i posiada wystarczająco dużo ziemi, aby wybudować budynki o łącznej powierzchni ponad 50 000 akrów… czyli tyle, ile ma 701 budynków One World Trade Center”.
Historia wzlotu, a teraz upadku Evergrande rozpoczęła się około 1996 roku, kiedy to rząd chiński zderegulował sektor mieszkaniowy, aby otworzyć możliwość posiadania domu dla większej liczby obywateli. Założyciel Evergrande, Hui Ka Yan, wykonał przedsiębiorczy skok w kierunku rozwoju nieruchomości, ponieważ konsumenci zaczęli wydawać pieniądze na wieżowce w całych Chinach. Wielu wykupiło nieruchomości Evergrande jako inwestycje, ponieważ ich wartość ciągle rosła. Do 2021 roku około 96% mieszkańców miast i przedmieść posiadało co najmniej jedną nieruchomość mieszkalną. Obecność Evergrande rozprzestrzeniła się na 200 obszarów metropolitalnych w całym kraju, z ponad 800 projektami.
Evergrande pomogła napędzić ekspansję mieszkaniową w całych Chinach, zaciągając duże pożyczki.
Aby zaspokoić szalejący popyt, Evergrande znalazła chętnych kredytodawców z całego świata. Większość z 89 miliardów dolarów długu, który firma zgromadziła do połowy 2021 roku, miała niebotyczne stopy procentowe. W 2020 roku, podczas pandemii COVID-19, sprzedaż domów gwałtownie spadła, a Evergrande potrzebowała gotówki na spłatę kredytów. W odpowiedzi na to, firma obniżyła ceny katalogowe o 25%, aby pobudzić sprzedaż, co działało przez pewien czas.
„Ostatnio Evergrande musiała uciec się do płacenia wykonawcom i dostawcom za niedokończone nieruchomości zamiast płacić im gotówką, co wskazywało na bardzo poważny brak środków finansowych”.
Następnie, aby kontrolować rosnące zadłużenie przedsiębiorstw w branży nieruchomości, rząd chiński wprowadził testy „trzech czerwonych linii”, które mierzyły wskaźniki zobowiązań do aktywów, wskaźniki bieżącej gotówki do zadłużenia krótkoterminowego oraz wskaźniki zadłużenia netto. Evergrande nie przeszła wszystkich trzech testów, co uniemożliwiło jej zaciągnięcie pożyczki na spłatę zadłużenia.
Evergrande może w końcu nie spłacić całego swojego zadłużenia.
23 września 2021 roku Evergrande nie spłaciła 83 milionów dolarów odsetek, co wywołało kaskadę obaw i zapowiadało możliwość niespłacenia wszystkich swoich zobowiązań.
„W skali niewypłacalności (…) byłby to jeden z największych przypadków w historii. Byłby to z pewnością kamień milowy dla Chin”.
Obserwatorzy rynku przewidują, że sytuacja Evergrande będzie się dalej pogarszać, ale nie przewidują, aby jej reperkusje przybrały skalę i zakres kryzysu finansowego z 2008 roku. Evergrande nie jest tak globalnie powiązana jak Lehman Brothers, a rząd chiński mógł wkroczyć, aby zapobiec upadkowi. Kłopoty Evergrande nie są niespodzianką w postaci czarnego łabędzia, lecz „szarym nosorożcem” – scenariuszem tak oczywistym, że wydaje się nie do pomyślenia, aby interesariusze mogli zignorować jego nadchodzące skutki. Rozdęty poziom zadłużenia Evergrande zagraża firmie i jej inwestorom, właścicielom domów i gospodarce Chin.
O podcaście
Ryan Knutson prowadzi The Journal, „podcast o pieniądzach, biznesie i władzy”. Quentin Webb jest redaktorem ds. rynków azjatyckich w The Wall Street Journal.