Reperkusje inwazji Rosji na Ukrainę tylko zwiększyły istniejące słabości w gospodarce światowej i stworzyły nowe kanały przenoszenia ryzyka. Fabio Natalucci i Bruce Edwards z Międzynarodowego Funduszu Walutowego analizują to najnowsze zaburzenie geopolityczne i gospodarcze – mające miejsce po globalnej recesji i pandemii – oraz jego konsekwencje dla Europy, Stanów Zjednoczonych i reszty świata. Ich pouczająca rozmowa podsumowuje potencjalny wpływ wojny na bezpieczeństwo finansowe świata.
Streszczenie zostało przetłumaczone maszynowo (przepraszamy za niedoskonałości tłumaczenia) jako materiał na nasze szkolenia i wyjazdy integracyjne.
Wnioski
Rosyjska inwazja na Ukrainę stanowi inny rodzaj egzogenicznego szoku dla gospodarki światowej.
Efekt domina będzie miał wpływ na rynki wschodzące w większym stopniu niż na gospodarki rozwinięte.
Reakcje polityczne mogą zapobiec kryzysowi systemowemu.
Podsumowanie
Rosyjska inwazja na Ukrainę stanowi inny rodzaj egzogenicznego szoku dla gospodarki światowej.
Obecny kryzys na Ukrainie wiąże się z dużą niepewnością, która bez wątpienia wpływa na gospodarkę światową. Wtargnięcie Rosji oznacza trzeci globalny wstrząs od czasu Wielkiej Recesji w latach 2007-2009 i pandemii COVID-19, która rozpoczęła się w 2020 roku. Każdy z nich miał inny wpływ na gospodarkę światową.
Skutki wydarzeń na Ukrainie nie stanowią zagrożenia systemowego. Światowy system finansowy jest dziś znacznie silniejszy niż w 2007 roku: Banki są lepiej skapitalizowane, a płynność finansowa jest duża. Krytyczne punkty zwrotne w systemie finansowym, takie jak systemy rozliczeniowe i instrumenty pochodne, zostały wzmocnione.
„To, że nie jest to kryzys finansowy, nie oznacza, że nie będzie on miał wpływu na gospodarkę”.
Jednak pewne sektory gospodarki są narażone na zakłócenia. Niektóre rynki towarowe doświadczają skoków cen, które powodują stres finansowy wśród kontrahentów. Problemy te mogą wpływać na rynki finansowania i ich płynność, zwiększając ryzyko w całym globalnym systemie finansowym. Inne potencjalne kanały przenoszenia ryzyka obejmują ewentualną niewypłacalność Rosji, utrzymującą się inflację i nieprzewidywalne zagrożenia cybernetyczne.
Efekt domina będzie miał wpływ na rynki wschodzące w większym stopniu niż na gospodarki zaawansowane.
Banki centralne na rynkach wschodzących podnoszą stopy procentowe, aby zrównoważyć presję inflacyjną w swoich gospodarkach, które borykają się z rosnącym deficytem fiskalnym i wzrostem zadłużenia w wyniku recesji COVID. Wyższe stopy będą obciążać ich zdolności kredytowe, a ponadto istnieje ryzyko „gorącego pieniądza” – napływające przepływy kapitałowe mogą się odwrócić w miarę pogarszania się sytuacji gospodarczej.
„Stopy procentowe na rynkach wschodzących… zaczęły rosnąć już w zeszłym roku. Teraz ma to bezpośredni wpływ na potrzeby finansowania zewnętrznego”.
Rosnące ceny towarów również podsycają inflację. Europa jest głównym importerem rosyjskiego gazu i ropy i jest narażona na wahania cen. Sankcje na Rosję mogą również przyczynić się do braku bezpieczeństwa energetycznego, co utrudniłoby opłacalne i płynne przejście na zieloną energię.
Reakcje polityczne mogą zapobiec kryzysowi systemowemu.
W Stanach Zjednoczonych rosnąca inflacja, silny wzrost płac i niskie bezrobocie doprowadziły do podwyższenia stóp procentowych i zmniejszenia bilansu banku centralnego. Ta zmiana polityki w kierunku zacieśnienia może spowolnić wzrost gospodarczy, ponieważ wyższe koszty odsetek zwiększają obciążenia długiem publicznym i prywatnym.
„Zacieśnienie polityki monetarnej jest właściwe, zarówno pod względem stóp procentowych, jak i normalizacji bilansu; zasadniczo usunięcie ułatwień, które zostały wprowadzone podczas pandemii COVID.”
Te słabości wykraczają poza wybrzeża Ameryki. Bankierzy centralni na całym świecie stoją przed wyzwaniem okiełznania inflacji, ale nie zdławienia ożywienia gospodarczego, a wszystko to w kontekście większej niewiadomej, jaką jest konflikt rosyjsko-ukraiński. Urzędnicy będą musieli zachować przejrzystość w swoich działaniach politycznych, polegać na danych i wyprzedzać potencjalne zagrożenia dla stabilności finansowej.
O podcaście
Fabio Natalucci jest zastępcą dyrektora Departamentu Rynków Pieniężnych i Kapitałowych w MFW. Bruce Edwards jest gospodarzem podcastu MFW.